Globális összehasonlításban az Egyesült Államok egyre inkább kilóg az értékeltségi sorból, míg Európa inkább Japánhoz és a feltörekvő piacokhoz áll közelebb. Ez az összehasonlítás megerősíti azt a nézetet, hogy az USA felára a kiemelkedő fundamentális adatok mellett a fokozott optimizmust is tükrözi.

Az ágazati összetétel nem minden

Európának a bankokkal, az energiahordozókkal és az iparral szembeni nagyobb kitettsége érthetőbbé teszi az alacsonyabb főbb mutatókat, de arra nem ad magyarázatot, hogy miért kereskednek az európai részvények minden szektorban diszkonttal. Az európai értékeltségek historikusan az egész szektorspektrumban alacsonyak, ami inkább szélesebb alapokon nyugvó kockázati felárra, mint szektorspecifikus gyengeségre utal.

Pénzügyek: Az európai bankok tőkeellátottsága jobb, működésük kevésbé összetett és jövedelmezőségük magasabb, mint a globális pénzügyi válság óta bármikor. A hozamokat tekintve az ár/tárgyi könyv szerinti érték (P/PTBV) mutatók nagyjából összehasonlíthatóak az amerikai bankokéval, azonban a tartós befektetői szkepticizmus negatívan hat az értékeltségekre.

Energia és közüzemi szolgáltatások: Az európai energiaipari vállalatok részvényei körülbelül 30 százalékos diszkonttal kereskednek az amerikai társaikhoz képest, annak ellenére, hogy jövedelmük és hozamprofiljuk nagyjából megegyezik. A közüzemi szolgáltatások hasonló mintát mutatnak, 20–25 százalékos értékeltségi diszkonttal a nagyrészt összehasonlítható, szabályozott üzletágak esetében.

Egészségügy: Az európai egészségügyi szektort, amely történelmileg paritásos áron kereskedett, jelenleg körülbelül 15 százalékos diszkonttal jegyzik, annak ellenére, hogy a pandémiát követő nyereségnövekedés mértéke hasonló volt – ez egy szokatlan különbség, amely mögött a jelek szerint nagyrészt hangulati tényezők állnak.