A hosszan tartó mennyiségi lazítás után a kötvénypiacok visszatértek eredeti funkciójukhoz, és markáns választ adtak az újjáéledő inflációra és növekedésre. A hozamok a tőkeérték növekedésének és a vonzó kuponjövedelemnek köszönhetően meggyőzőek voltak – ilyen szinteket évek óta nem láttunk. Azonban a piac most egy sor próbatétel előtt áll: az USA gazdaságát övező bizonytalanság, az azt alakító szakpolitikai döntések és az infláció alakulása.

A kockázatot – már egy ideje – az jelenti, hogy ezek az elemek esetleg nem lesznek megfelelően összehangolva. A Fidelity elemzői arra számítanak, hogy az amerikai infláció meg fogja haladni az inflációhoz kötött kötvények break-even árfolyamában tükröződő piaci várakozásokat, miközben a gazdaság, bár ellenálló, lassulni kezd. Ez a divergencia jelentős hatással lesz a kötvénypiacokra.

Kockázat

A First Brands, amerikai autóalkatrész-gyártó cég szeptemberi összeomlása és a kötvénypiacok reakciója megmutathatja, hogy mi várható a jövőben. A gazdasági visszaesés elkerülhetetlenül hatással van a vállalatok fundamentális adataira, és a teljes hozam megóvása érdekében létfontosságú lesz, hogy elkerüljük a csődbe jutó cégeket.

A befektetési minőségű papírok szpredjei rendkívül szűkek, ami aggodalomra ad okot, de a helyzet némileg érthető. A kamatok magasak, és a jó minőségű kibocsátók kötvényei iránti kereslet erős.

A befektetők érdeklődése inkább a vállalati, mint az államkötvények felé irányul, és a szakértők arra számítanak, hogy ez a tendencia a jövőben is jellemző lesz. Bár a szpredek szélesedhetnek, a magas kiinduló hozamok védelmet nyújthatnak a kamatjövedelem-stratégiáknak a jelentős visszaeséssel szemben.