„Néhány alapkezelőnk szerint az európai befektetési minőségű kötvények nagyobb értéket kínálnak, mint amerikai társaik, a banki kötvények pedig vonzóbb lehetőségeket nyújtanak, mint a nem pénzügyi papírok, valamint a feltörekvő piacokban nagyobb érték rejlik, mint a fejlett világ államkötvényeiben és vállalati kötvénypiacaiban” – tette hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója.
A monetáris politika egyensúlya
Az állampapírpiacokat nemcsak az általános trendek, hanem a szakpolitika apró részletei is alakítják majd. Első ránézésre a környezet kedvezőnek tűnik – a fejlett piacokon a kamatok csökkenő tendenciát mutatnak, ami támogatja a kötvények felértékelődését.
Az Egyesült Államok politikai egyensúlya kockázati tényezőnek számít. A hozamgörbe az elmúlt hónapokban meredekebbé vált, ami azt tükrözi, hogy a kibocsátási volumennel és az inflációs kockázattal kapcsolatos fenntartások miatt a befektetők nem szívesen tartanak hosszú lejáratú kötvényeket. A meredekebb hozamgörbe (rövid lejáratú kötvények vásárlása és hosszú lejáratú kötvények eladása) logikus válasznak tűnik erre a helyzetre.
Képes lesz-e Washington megbirkózni ezzel a kihívással?
Eddig jobban teljesített, mint sokan várták. A 2025-ös év elején a tárgyalókban ülve az aukciók kudarcáról és az amerikai államkötvényekre ható, októberre várható nyomásról szóló előrejelzéseket lehetett hallani, a piac azonban ellenállt. A kamatok magasak, és van hely a kompresszió számára – de csak akkor, ha az amerikai adósság iránti kereslet továbbra is erős marad.
