Nemzetközi hírek
USA:
- Mínuszban zárták a kereskedést az amerikai részvényindexek (Dow -1%; S&P -1,2%; Nasdaq -1,3%). A pénzügyi szektor vezette az esést, miután kiderült, hogy további bankok is a SEC célkeresztjébe kerültek.
- A hírek szerint újabb bankok ellen indított vizsgálatot az amerikai tőzsdefelügyelet (SEC) a Goldman Sachs és a Morgan Stanley mellett. Az érintett intézmények között szerepel a Deutsche Bank, a UBS és a JPMorgan is. A gyanú szerint a bankok befektetési üzletága által értékesített (jellemzően jelzálogalapú) derivatív termékek mellett az azok alapjául szolgáló eszközök árfolyamesésére játszottak. A bankpapírok összességében 1,8%-os mínuszban zártak, a JPMorgan részvényei 2,1%-ot, a Bank of America papírjai 1,2%-ot estek.
- A nap vesztese a Cisco lett, árfolyama 4,5%-ot esett, és ezzel a Dow leggyengébben teljesítő tagjává vált. A vállalat az elemzői konszenzusnál jobb, 42 centes EPS-ről számolt be szerdán zárás után, bevételi oldalon pedig hozta az előrejelzett számokat. A menedzsment megerősítette továbbá az idei profitkilátásokat, mely szerint tartja a több mint 25%-os bevételbővülést. A befektetőket azonban kiábrándította, hogy a menedzsment nem emelte az idei kilátásokat. Ez a hozzáállás érdekes piaci hangulatról árulkodik, a befektetők már majdnem minden pozitívumot beáraztak, és leginkább a profitrealizálásra koncentrálnak.
- A Sybase árfolyama közel 15%-ot emelkedett, miután kiderült, hogy az elemzőszoftver-gyártó vállalatot az SAP felvásárolja. A 65 dolláros részvényenkénti tranzakciós ár 44%-os prémiumot jelent az elmúlt 3 havi átlagárhoz képest.
- A tegnap közölt adatok szerint a vártnál nagyobb mértékben nőtt a tartós munkanélküliek száma. A friss munkanélküliek száma stagnált ugyan, de csak azért, mert az eggyel korábbi adatot felfele módosították az adatközlők. Az előrejelzettnél alacsonyabb lett az import árindex (11,1%).
Olaj és arany:
- Folytatódott az olajár agóniája, immár 74 dollár alatt kereskednek a fekete arany hordójával. Legközelebb 70 dollárnál húzódik támasz, a dollár további erősödésével hamar elérheti a szintet az árfolyam.
- Némileg megtorpant a lendület az arany piacán. A nemesfémben a befektetők továbbra is a menedéket keresnek pénzüknek, a bizonytalan tőkepiaci helyzetben. A továbbra is erősödő amerikai fizetőeszköz azonban megálljt parancsolt az amúgy történelmi csúcs közelében levő nemesfém-árfolyamnak.
Távol-Kelet:
- A negatív tartományba csúsztak az ázsiai indexek, mivel a befektetők nem biztosak abban, hogy a napokban bejelentett görög, spanyol és portugál megszorító intézkedések elérik céljukat (Nikkei -1,5%, Hang Seng -0,3%, Shanghai -0,6%, Kospi +0,1%, All Ordinaries -0,8%).
- A japán exportőrök papírjaira az erős jen nyomta rá bélyegét (Toyota Motor -1,9%, Nissan Motor -2,2%, Sharp -3,2%). A Sony 6,5%-ot esett, mivel a befektetők csalódtak a vállalat előrejelzéseiben. A Pioneer ezzel szemben 8,4%-ot emelkedett, mivel a negyedévben a vártnál kisebb lett a vesztesége, az egész évre pedig nyereséget jelzett előre, amire 7 éve nem volt példa.
- A kínai papírok arra a spekulációra estek, hogy a Felügyelet nem állította le a kibocsátások jóváhagyásának folyamatát. A befektetők attól tartanak, túl sok új részvény árasztja el a piacot. Egy tanulmány szerint a kínai bankoknak nem kell aggódniuk jelzáloghitel-állományuk minősége miatt akkor sem, ha a kormány ingatlan-lufit megelőzendő intézkedései miatt az ingatlanárak 30%-kal zuhannak. Ha ennél nagyobb mértékű a csökkenés, kezdhetnek izzadni.
Devizák:
- A dollár tegnap tovább erősödött, már csak hajszálnyira van az árfolyam (1,254) az 1,25-ös támasztól.
- A jen továbbra is maradt a sávban 92-93 között.
- Tegnap gyengült a forint, a reggeli órákban azonban már erősödés kezdődött, az árfolyam 273,5 környékén mozog.
Határidős piacok:
- Az amerikai határidős indexek pluszban tartózkodnak ma reggel.
Erste kommentár
Tegnap a BUX gyakorlatilag megérintette a 20 napos mozgóátlagot, ahonnan a nagykönyvnek megfelelően lefordult. Innen folytatódhat a csökkenés, amelyet a negatívvá váló amerikai hangulat is segít. Az USA-ban egyre inkább előveszik a nagy bankokat, hogy átverték az ügyfeleiket. Nevezetesen az eladott terméket (kötvényportfóliót) lefedezték. Ezt persze lehet átverésnek nevezni, de a valóság az, hogy a befektetési bank nem spekulál. Vagyis ha egy kockázatosabb termékből pozíciója alakul ki, akkor lefedezi magát. Lehet ezt úgy hívni, hogy az ügyfél ellen játszik, de a valóság az, hogy csak kockázatot kerül. S ez bizony bevett gyakorlat volt más termékek esetén is, nem csak a jelzáloghitel alapú eszközportfóliók piacán. Különben a piac gyengeségét az is mutatja, hogy Cisco a vártnál jobb eredmény és a megerősített eredményvárakozások mellett, a Dow Jones index legrosszabbul teljesítő tagja lett a tegnapi kereskedésben. Vagyis a szép új jövő már beárazódott, s egyelőre nincs ennél is szebb jövő. Akkor pedig tegyük zsebre a profitot.
Vállalati hírek
Magyar Telekom: Tartásról Felhalmozásra felminősítve, az új célárfolyam 770 forint
Ma reggel kiadott elemzésünkben tartásról felhalmozásra minősítettük fel a Magyar Telekom papírjait, célárunkat azonban 800 forintról 770 forintra csökkentettük. A cég a gyenge EBITDA eredmény ellenére megerősítette 2010-es tervszámait, bár az eredmények javulására csak az év végétől számít a vállalat. Kismértékű visszarendeződés látható a vállalati szolgáltatások üzletágban, bár még további fél évre volna szükség, hogy ismét utolérje a lakossági szolgáltatások üzletágat. 2010-es eredmény-előrejelzésünkön nem módosítottunk.
A 2010-es P/E és EV/EBITDA alapján 20% illetve 15%-os diszkonton forog a papír. A 2010-es osztalékhozam 11,3%, ami magasnak mondható. A diszkontált pénzáram modellünkben a kockázatmentes hozamot 7,3%-ról 7,0%-ra vittük le, a hitelek felárát pedig 1,5%-ról 1%-ra csökkentettük. Mivel egyre erősödik az infrastruktúra-alapú verseny Magyarországon, már nem számítunk a tőkeberuházások és az értékcsökkenés jelentős visszaesésére. Ezért 23%-ról 22%-ra csökkentettük a perpetuitás EBIT marzsát. Így jutottunk el a 770 forintos célárhoz. Összességében olcsónak tekinthető a papír, de az elkövetkező hat hónapban nem látunk olyan tényezőt, ami jelentősen növelné az árfolyamot.
Rövid hírek
- Az RFV tegnap közölte, hogy a cég tulajdonosainak, Soós Csabának és Makra Józsefnek az általuk korábban nyújtott tulajdonosi hitelekből 125-125 millió forintot visszafizetett. 2009 októberében fejenként 350 millió forintos alárendelt kölcsönt nyújtottak az RFV-nek BUBOR+4%-os kamatra, melyből 100-100 milliót már idén márciusban visszafizetett a cég. Pozitív jel, hogy a nő az RFV készpénztermelő képessége, ami lehetővé teszi a tulajdonosi hitelek visszafizetését.
- Az MNB negyedéves jelentése szerint a magyar kereskedelmi bankok továbbra is szigorú feltételeket szabtak vállalati hitelezésük során az első negyedévben, annak ellenére, hogy ismét élénkülni látszik a vállalati hitelek iránti kereslet. A kamatok csökkenésével megnőtt a forintalapú jelzáloghitelek iránti igény. A jelentés nem tartalmaz semmilyen meglepő adatot, így piaci reakcióra sem számítunk.
Politika
- Ma ül össze a Parlament alakuló ülése. Orbán Viktor miniszterelnök beszédet mond, melyből várhatóan körvonalazódik majd a kormány programja. A hivatali esküt május 28-án teszi le az új kormány.
További tőzsdei információk és elemzések az Erste Befektetési Zrt. oldalán.
