A Deutsche Bank egy globális pénzügyi szolgáltató vállalat, amely univerzális bankként lakossági és vállalati, hitelezéssel, betétgyűjtéssel és befektetési banki szolgáltatásokkal foglalkozik. A világ egyik legnagyobb eszközállománnyal rendelkező bankjaként szinte minden kontinensen rendelkezik érdekeltségekkel. A válság során eredményessége a multinacionális piacvezető bankokhoz hasonlóan megingott, 2008 utolsó negyedévét 9,45 euró részvényenkénti veszteséggel zárta, amely az egész éves eredményt a negatív tartományba húzta (-7,5 euró). Profitabilitása ezt követően helyreállni látszik, 2009 első negyedéve már 2 eurós EPS-t, második negyedéve 1,7 eurós részvényenkénti eredményt hozott. A második negyedév különösen fontos, hiszen az előrelátható veszteségekre elkülönített céltartalékok 1 milliárd euróra (részvényenként 1,61 euróra) rúgnak, ami már levonásra került a negyedéves EPS-ből.
A Deutsche Bank értékeltségét tekintve meglehetősen olcsónak mondható. A P/E ráták alapján látható, hogy a 2009-es várható eredmény mindössze 8,7-szeresét, míg a 2010-es EPS 8,8-szorosát kell kifizetni egy részvényért. A német állampapírhozam szinteket és a vállalat 1,4-es bétáját figyelembe véve, ezen értéknek 12-16 körül kellene mozognia. A jelenlegi árazás a profit hosszú távú (több éves) stagnálása mellett állhat csak fent tartósan. A szektortársakkal való relatív összehasonlításban is alacsony a német bank értékeltsége, szinte egyetlen bank részvényei sem ilyen olcsók az EPS-hez viszonyítva. P/E 2009: OTP 10,2; Erste 15,1; Unicredit 21,0; Société Général 28,0; Raiffeisen 56,7 (a 2009-et várhatóan veszteséggel záró bankokat nem említettük: pl. Citigroup, Royal Bank of Scotland, UBS). Összefoglalva tehát, középtávon jó felértékelődési potenciállal rendelkezik a részvények árfolyama.
Rövidtávon gyengülés, aztán emelkedés
Elpártoltak a vevők a Deutsche Bank papírjától, múlt héten megtört a lendületes emelkedés, és hatalmasat zuhant az árfolyam. A helyzet azóta sem javult, a technikai kép további gyengülésről árulkodik. A zuhanás előtti trend 41 euróról indult és 52 euróig rallyzott három hét leforgása alatt. Sikerült a június eleji csúcspontot is áttörnie, majd minden előzetes jel nélkül délnek vette az irányt, és két hét emelkedést adott le a papír egy nap alatt. A zuhanás után egy szűk sávba rendeződött az árfolyam, jelenleg 45-47,5 euró között oldalaz. A sávból lefelé valószínűbb a kitörés, a 45 eurós támasz sérülése esetén folytatódhat a lendületes zuhanás. Az első támasz 40,7 eurónál található, ez a szint azonban könnyen sérülhet, és lejöhet a kurzus a 36,5 eurós szintig. A rövidtávú kép negatív, de egy mélyebb korrekció után ismét talpra állhat a papír, és kialakulhat egy emelkedő trend.
Rövidtávon további gyengülésre számítunk, ezért a meglévő vételi pozíciók zárása javasolt. Az árfolyamot először a 40,7 eurós támaszig várjuk, majd a szint törése esetén 36,5 euróig folytatódhat a gyengülés. Vételi pozíciót ajánlott nyitni, ha az említett támaszok valamelyikéről felfelé fordul az árfolyam. Most még nem látni, hogy meddig tarthat a gyengülés, ezért folyamatosan figyelni kell a papírt, a fordulat esetén pedig meg lehet kezdeni a vásárlást. Az instrumentumot főként közép- illetve hosszútávra ajánljuk, véleményünk szerint jelentős növekedési potenciál van még a Deutsche Bank részvényeiben. Erős ellenállást jelent az 50 euró, mely nagy falat lesz majd az árfolyamnak, valószínűleg csak a szint felett indulnak be igazán a hajtóművek, melyek a magasba repíthetik az árfolyamot.
