A Moody's, amely a három nagy nemzetközti hitelminősítő közül egyedüliként sorolja az elsőrendű sávba a magyar szuverén adósságot, eddig a Fitch és az S&P osztályzatánál két fokozattal jobb szinten tartotta Magyarországot; a különbség most egyre szűkült. A Moody's a pénteki osztályzatrontás előtt stabil kilátást tartott érvényben Magyarországra, vagyis nem jelezte, hogy leminősítésre készülne.

Nagyon komoly makrogazdasági-pénzügyi kiigazítás kell

Az osztályzatrontáshoz fűzött elemzésében Jonathan Schiffer, a cég szuverén besorolásokért felelős alelnöke azt írta: Magyarország makrogazdasági és adósmutatói sok éven át "valamelyest gyengébbek voltak" a hasonló besorolású többi országénál. Az a tény azonban, hogy a besorolás az "A" sáv közepén volt, a további EU-integráció várható előnyeit tükrözte.

Jóllehet a Moody's két éve már rontotta a magyar adósság osztályzatát, a költségvetési hiány korlátok közé szorítására tett sikeres - a kedvező globális és térségi likviditási helyzet által is segített - erőfeszítések miatt lehetett eddig az osztályzati kilátást is stabilan tartani.

A legutóbbi nemzetközi hitelpiaci zavar, valamint a fokozott és elhúzódó kockázatkerülés kilátása azonban "jelentősen bonyolítja" a döntéshozók munkáját, és "nagyon komoly" makrogazdasági-pénzügyi kiigazítást tesz szükségessé, áll az elemzésben. Schiffer szerint a globális likviditási válság kirobbanása óta Magyarország hozzáférése a külső finanszírozási piacokhoz a korábbinál sokkal korlátozottabbá vált.

Sok év még a tegnapi állapothoz

A Moody's alelnöke szerint a Magyarország számára jóváhagyott 25 milliárd dolláros finanszírozási védőcsomag puszta szükségszerűsége és mérete mutatja az ország által az elmúlt néhány évben alkalmazott "gazdaságpolitikai megközelítés hiányosságait". Ezek most, a jelenlegi kockázatkerülő globális klíma közepette növelik Magyarország sebezhetőségét, fogalmaz a hitelminősítő vezető elemzője.

Schiffer megítélése szerint az állam általános pénzügyi helyzete és ennek megfelelően az adósságmutatók romlani fognak az IMF-keret lehívásával, akár akkor, ha arra az állami adósságszolgálat teljesítése, akár akkor, ha a magánszektor kötelezettségeinek fedezése végett kerül sor.

A Moody's alelnöke úgy véli: valószínűleg sok év telik el, mire Magyarország adósságmutatói visszatérnek az eddigi szintre. Schiffer szerint a magyar makrogazdasági stabilitás a gyenge globális gazdasági környezetben valószínűsíthetően "bizonyos mértékű nyomás alatt marad", ezért "helyénvaló" az új osztályzatok negatív kilátása és ezzel együtt a globális válság másodlagos hatásainak szoros figyelemmel követése.  

A Moody's kiemeli, hogy a kereskedelmi adósságkibocsátóknak külön megállapított deviza- és forintkötvény-besorolási, valamint a forintbankbetéti besorolási országplafonokat ("Aa1", illetve a két utóbbi kategória esetében a lehető legmagasabb "Aaa") a leminősítés nem érinti.

Nincs jobb helyzetben Kelet-Európa

A Moody's pénteken, még a magyar osztályzatrontás előtt Litvánia és Észtország osztályzati kilátását negatívra rontotta, Lettország besorolásait pedig visszaminősítette, a gazdasági teljesítmény gyors romlásának indokával. Romániát a Standard & Poor's a múlt hónap végén befektetési szint alá, "BB plusz"-ra minősítette vissza. Románia az egyetlen EU-tagállam, amelynek nem befektetésre ajánlott besorolása van valamely nagy hitelminősítőnél.

Magyarország "BBB plusz" adósosztályzatának kilátását a Fitch Ratings október közepén stabilról negatívra rontotta, a Standard & Poor's pedig negatív kihatású figyelőlistára helyezte. A Fitch Ukrajna hosszú futamú deviza- és beladósság-osztályzatát "BB mínusz"-ról egy fokozattal a már mélyen spekulatív "B plusz"-ra rontotta, és az új besoroláson is fennhagyta a negatív kilátást.

Ugyanez a cég a múlt hónap elején egyszerre mindhárom balti köztársaság szuverén adóskockázati besorolását visszaminősítette, ráadásul szintén úgy, hogy az új, rosszabb osztályzatokon is fennhagyta a további leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátást.

A Standard & Poor's a minap stabilról negatívra rontotta Oroszország hosszú futamú szuverén adósi osztályzatának - nemrég még pozitív - kilátását, a bankszektor stabilizálásának költségeire és a folytatódó tőkekiáramlásra hivatkozva.

A Moody's szeptemberben Bulgária és Lettország adóskockázati osztályzatainak kilátását rontotta, az előbbiét pozitívról stabilra, az utóbbiét stabilról negatívra. E lépés vezetett Lettország pénteki leminősítéséhez.