Melyek most azok a régiók és szektorok a világban, ahol pozitív hozamokat lehet elérni?
Azt gondolom, hogy pozitívan indult az év a részvénypiacokon. A tavalyi október végi mélypontok után már túladottá váltak a részvénypiacok. Azt talán mindenki gondolta, hogy a tavalyinál rosszabb év már nem jöhet, ennek ellenére a sajtó tele volt a közelgő recesszió rémhíreivel, amit leginkább az energiaválság és a jegybankok folyamatos kamatemelése indukált. Emlékszem, hogy decemberben a legnagyobb elemzőházak jöttek ki negatívabbnál negatívabb stratégiákkal az idei évre vonatkozóan. Ennek ellenére az év végén – idei év elején egy csapásra megváltozott minden, a befektetők elkezdtek hinni a hőn áhított „soft landing”-ben, ami leginkább az energiaárak drasztikus csökkenésének volt köszönhető, illetve annak, hogy a vállalti gyorsjelentési szezon is jobb lett a várakozásoknál. Illetve az infláció is csökkenő pályára állt, ezért a részvénypiacok elkezdték először a kamatemelések végét árazni, majdan az őszi hónapokra pedig már kamatvágásokat. Ennek megfelelően az idei évben újra a növekedési típusú részvények kerültek előtérbe. Ha megnézzük MSCI value és growth indexet akkor azt lehet látni, hogy a növekedési részvények 20 százalékot emelkedtek idén, még az érték alapúak stagnálnak. A Nasdaq index és a FAANG részvények újra a reneszánszukat élik, de meg lehetne említeni a nyugat európai részvénypiacok kiváló teljesítményét is. Azonban nem árt az óvatosság, azt gondolom, hogy a részvénypiacok már nagyon sok pozitív dolgot beáraztak előre. A gazdasági lassulás még előttünk áll az elkövetkező egy-két negyedévben, a jegybankárok eddig kitartanak amellett, hogy még egy ideig szinten kell tartaniuk a kamatokat ahhoz, hogy meggyőződjenek arról, hogy valóban visszafordult-e az infláció és a restriktív kamatpolitika „hadd tegye a dolgát”. Ezzel ellentétben a piac már több kamatvágást is áraz erre az évre. Azt látni kell, hogy a jegybankároknak szűk mezsgyén kell egyensúlyozniuk annak érdekében, hogy letörjék az inflációt és ne okozzanak mélyebb recessziót. Éppen ezért az elkövetkező egy-két negyedévben várható, hogy turbulenciákat és részvénypiaci korrekciókat fogunk látni és éppen ezért a defenzív szektorokat lesz érdemes felül súlyozni ezekben az időszakokban.
