Az elemzésben látható Gazprom ADR instrumentum, az ismert orosz gázipari vállalat, a Gazprom részvényeinek frankfurti tõzsdén forgó papírja, ami egy ADR 4 eredeti, moszkvai tõzsdén forgó törzsrészvényt testesít meg. Az egy részvényre jutó pénzügyi adatokat egy ADR-re számolta át, és euróban adja meg az Erste Befektetési Zrt. A Gazprom a földgázkitermelés, szállítás és raktározás mellett a kereskedelmi értékesítésben is komoly szerepet játszik. A részben állami tulajdonban levõ vállalat jelentõs európai exporttal rendelkezik, de monopóliuma a FÁK országainak gázellátásában stabil jövedelmezõséget biztosít. Profitabilitás tekintetében a válság erõsen éreztette hatását, de egy ADR-re számolt 12 hónapos eredménye (EPS) csak a 2008 elõtti szintekre esett vissza (a 2008 végi adatok szerint). A több neves elemzõház véleményét is tartalmazó Bloomberg konszenzus alakulása a 2009 és 2010-es EPS-re vonatkozóan az alábbi ábrán euróban látható.
Az elõrejelzések sokat estek a válság során, ám ez a folyamat megtorpanni látszik. A várakozások csökkenését heves árfolyamesés is jellemezte tavaly nyártól októberig, ami azonban rendkívül olcsó szintre hozta a vállalatot. 5,5-ös P/E értéke alacsonyabb az Oroszországban mûködõ szektortársai átlagánál is (7,7), és messze elmarad az európai illetve amerikai energiavállalatok értékeltségi szintjétõl (pl. OMV 9,4; PKN 15,7; Unipetrol 12,9; Lotos 20; Valero 22,9; Exxon 17,1). A recesszió enyhülésével a nyersanyagárak - többek között a gáz árának - további emelkedésére számítunk, ami a vállalat nyereségére, így árfolyamára is jó hatással lehet. Az olcsóság mellé természetesen be kell vállalni a sokszor elég komolynak tekinthetõ orosz országkockázatot is (pl. a moszkvai piac bezárása az árfolyamok esése esetén).
Még érdemes beszállni
Vevõk lepték el múlt héten a Gazprom papírjait, és gyakorlatilag felrobbant az árfolyam. Hét kereskedési nap alatt közel 25 százalékot emelkedett, és az erõsödés nem ért véget, van még potenciál a részvényben. Június eleje óta nagyot zuhant az árfolyam. A lemorzsolódás 18 euróról indult, és másfél hónap alatt 11,5 euróig gyengült, ami több mint 40 százalékos veszteség. Ennek egy részét azonban már ledolgozta a papír, tegnap a 15 eurós ellenállást is érintette. Idõközben a 20, 30 és a 200 napos mozgóátlagon is sikerült keresztülmennie. Pozitív jel, hogy az átlagok nem tették igazán próbára a vevõk erejét, mint kés a vajon úgy törte át ezekez a szinteket. A zölddel jelölt süllyedõ trendvonalat rés kíséretében ütötte át, ebbõl is látszik a vevõk határozott ereje. Úgy véljük, hogy mivel az árfolyam elérte a 15 eurós ellenállást, rövid pihenõ után folytatódhat az emelkedés.
A szint áttörése esetén 18 euróig nyitva az út, ez lehet a következõ megálló. A legközelebbi említhetõ támasz 13,8 dollárnál található, a további emelkedés elõtt számítani lehet a támasz visszatesztelésére. Az indikátorok tovább erõsítik a pozitív technikai képet. Az MACD múlt héten vételt jelzett, és hamarosan áttörheti felfele a nulla vonalat, mely a stabil emelkedõ trend jele. Az RSI semleges zónában tartózkodik, amit szintén kedvezõen értékelhetünk, mert azt mutatja, hogy bõven van még hely felfele. Vételi pozíciót javasolt nyitni, ha az árfolyam áttöri a 15 eurós ellenállást. Ajánlott figyelni a forgalmat is, a kitöréskor akkor érdemes vásárolni, ha átlag feletti vételi erõvel szeli át a szintet. Rövidtávon 18 euró a célár, itt található az elsõ komolyabb ellenállási szint. A pozíciót nem érdemes tartani, ha 13,8 euró alá süllyed az árfolyam, tehát a veszteséglimitáló megbízásokat ide ajánlott elhelyezni.
Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal
Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya
EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege
Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég mûködési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég mûködésébõl keletkezõ eredménybõl hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezõket.
Az alacsony EV/EBITDA mutató a következõket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkezõ években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következõket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkezõ években növekedni fog.
Könyvszerinti érték = A cég sajáttõkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezõk kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén).
Az alacsony P/BVPS mutató a következõket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttõkére vetített megtérülés – azaz a nettó eredmény osztva a saját tõkével – alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következõket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttõkére vetített megtérülés – azaz a nettó eredmény osztva a saját tõkével – magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent.
