2020 után akár recesszió is lehet

A két éve hivatalba lépett Trump-kabinet fiskális politikája élénkítette az amerikai gazdaságot és felgyorsította a növekedést. Ez azonban hamarosan problémákat okozhat, mivel már bőven a pozitív konjunktúra végén vagyunk – mondta a Piac&Profitnak Joachim Fels, a PIMCO alapkezelő elemzője. Szerinte 2020 után ennek a következménye a buborék kipukkanása és a 2008-ashoz hasonló recesszió is lehet.

Mi lesz az árrésstop vége?
Belebukhat valaki az MNB-alapítványi botrányba?
Mik lennének egy új kormány legfontosabb teendői?

Online Klasszis Klub élőben Csillag Istvánnal!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a korábbi gazdasági és közlekedési minisztert!

2025. június 25. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Piac&Profit: Nemrég egy budapesti előadásában arra utalt, hogy a mostani, növekvő gazdasági ciklus végének kezdete következik. Mi jellemeze ezt a ciklust és mi utal arra, hogy fordulat következik?

Joachim Fels: A jelenlegi gazdasági bővülés, ami már kilenc éve tartott, 2016-2017-ben erőteljesebbé és globálissá vált. Az amerikai dollár árfolyama stabilizálódott, az új amerikai kormányzat fiskális politikája kedvezett a piacnak, sok feltörekvő gazdaság pedig végleg kilábalt a válságból. A fogyasztásnak kedvezett a munkanélküliég csökkenése és növekedett a befektetési kedv. Azonban a közelmúltban több jelét is láthattuk annak, hogy a világgazdaság növekedési ciklusa 2017/2018 elérte a csúcsot. A növekedés lassulni kezdett, ahogy Kína az államilag ellenőrzött tőkeáttételre fókuszál, az európai és japán exportőrök pedig kezdik megérezni a jen és az európai valuták felértékelődését.   PP.: Mi a fő oka ennek a lassulásnak? Mennyi köze van a világpolitika eseményeihez?

JF.: Még ha az első negyedév nem is igazolta a negatív várakozásokat, általánosságban a macro-kilátások kevésbé rózsásak és nagy volatilitást ígérnek. Ennek a fő oka az inflációs fenyegetés, különösen az USA-ban. Több oka is van annak, hogy nőtt az infláció esély: először is, a termékárak világpiaci emelkedése már begyűrűzött az USA belső piacára is. Emögött részben a 2017-es globális növekedés, részben az ismét emelkedő energiaárak és az amúgy i gyengülő amerikai dollár áll. Az amerikai inflációs előrejelzés pedig még emelkedhet.

Joachim Fels, a PIMCO elemzője

A másik kockázati tényező a Kínával megkezdett kereskedelmi konfliktus, ami ha eszkalálódik, és még több amerikai importáru megvámolásához vezet, a legfontosabb áruk ára tovább emelkedhet. Mi persze nem abból indulunk ki, hogy a konfliktus teljes körű kereskedelmi háborúvá szélesedik, de ennek mégis jelentős a kockázata.

A harmadik kockázati tényező az, hogy az amerikai növekedés a valódi lehetőségek felett lesz az új fiskális politika hatására. Ez a növekedés fenntarthatatlan lehet, ráadásul emelné a béreket és az árakat. A legtöbb elemző, például a Fed szakemberei is arra számítanak, hogy a munkanélküliségi ráta az év folyamán 4 százalék alá esik. Kérdés persze, hogy a Fed hogyan reagál majd az inflációs cél túllépésére, hiszen ők a monetáris politika stabilizálását tűzték ki célul.

Világválságot hozhat az adósságbomba
A globális eladósodás megváltoztatta a gazdasági ciklusokat, és világválsággal fenyeget, amely különösen a fejlődő országokat érinti, figyelmeztetnek pénzügyi szakértők.
PP.: A világgazdaság lefékezését melyik országok és mely szektorok érezhetik meg leginkább?   JF.: Ahogy az utóbbi hetek példái mutatták, a feltörekvő gazdaságok, a nagy államadóssággal rendelkező országok a legsérülékenyebbek, különösen, ha az USA-nak tartoznak. Több országban a választási eredményeket is befolyásolhatják az olyan külső tényezők, mint a fejlett piacgazdaságok lassulása, az amerikai kamatszint növekedése és a dollár árának növekedése a közelmúltban. Utóbbi sok gyengüléséhez hozzájárult. A fejlett országokban pedig a világkerreskedelem lassulás érintheti negatívan az exportőröket.

PP.: Van olyan ország vagy szektor, ami esetleg profitálhat a válságból?   JF.: A csúcsot közelítő növekedés mellett az energiaárak is meredeken emelkedtek a közelmúltban, főként azért, mert az olajexportáló államok visszafogták a termelést. Azaz az energiatermelő vállalatok és országok viszonylag jól járhatnak rövidtávon. Középtávon, úgy véljük, azok az országok maradnak talpon, akiknek van lehetőségük monetáris és fiskális eszközökkel megelőzni a recessziót. Akik a visszaesés időszakába alacsony kamatszinttel és magas államadóssággal vágnak bele, nem lesznek képesek a növekedés finanszírozására és a recesszió elkerülésére.

PP.: Reális veszély, hogy a közeljövőben olyan válság alakuljon k, mint 2008-ban?

JF.: A közeljövőben még nem, mivel a fejlettebb gazdaságok még mindig erős egyensúlyban vannak. Azonban 2020-ra egy az USA-ból kiinduló recesszió nagyon is reálisnak tűnik. Miért? Mert a fiskális ösztönzőcsomag rosszkor érkezett, a növekedési ciklus végén, így komoly az esélye annak, hogy az infláció a várakozásokon felüli lesz és a Fed-nek magasabb kamatokkal kell számolnia. Amit a kormányzati intézkedések gazdaságélénkítő hatása eloszlik – ez két éven belül várható – kibontakozhat a recesszió.

Palócz Éva: ilyen lehetőségünk többet nem lesz
Hatalmas mennyiségű uniós pénz áramlott a magyar gazdaságba az elmúlt években. Kérdés, hogyan hasznosulnak ezek a források és milyen ágazatok azok, amelyek valóban profitálhatnak a pályázati konstrukciókból – és hol ütötte fel fejét a korrupció. Palócz Évával, a Kopint-Tárki Konjunktúrakutató Intézet vezérigazgatójával beszélgettünk a témáról.

Véleményvezér

Újabb furfangot eszelt ki a kormány a szabad sajtó betiltására Hadházy Ákos szerint

Újabb furfangot eszelt ki a kormány a szabad sajtó betiltására Hadházy Ákos szerint 

Csökken a normativitása a magyar társadalomnak.
Enyveskezű lehet Orbán Viktor barátja, nyomozást indított az Európai Ügyészség

Enyveskezű lehet Orbán Viktor barátja, nyomozást indított az Európai Ügyészség 

Vége az Európai Unió elnéző magatartásának.
Nincs lejjebb, utolsók vagyunk Európában

Nincs lejjebb, utolsók vagyunk Európában 

Tragikusan teljesít az Orbán-kormány.
A meggy és a málna kétszer annyiba kerül, mint tavaly

A meggy és a málna kétszer annyiba kerül, mint tavaly 

Nem jön össze a kisebb infláció.
Itt a rezsicsökkentés ára, 15 ezren ivóvíz nélkül

Itt a rezsicsökkentés ára, 15 ezren ivóvíz nélkül 

Ma már nincs ingyen semmi, a rezsicsökkentés se.
Cserbenhagyta Orbán Viktort barátja

Cserbenhagyta Orbán Viktort barátja 

Most már Szlovákia is támogatja Ukrajna EU tagságát.

Info & tech

Cégvezetés & irányítás

Piac & marketing


Magyar Brands, Superbrands, Bisnode, Zero CO2 logo