Nemzetközi hírek
USA: A nap eleji fellendülés ugyan eloszlott a nap során, de így is pluszban zártak az amerikai részvénypiacok (Dow +0,4%; S&P +0,5%; Nasdaq +0,7%). Az S&P a nap során a Dow-hoz hasonlóan 13-hónapos lokális csúcspontra jutott, 1105 pontnál. Nap végén az index értéke visszatért az 1100 pontos szint alá. Jól teljesítettek a bankpapírok, összességében 1,3%-ot emelkedett a pénzügyi szektor. Amerikai makróhírek híján a tegnap reggeli hírek mozgatták a piacot, miszerint a Fed jövőre is rekordmélységben tarthatja az alapkamatot (lásd: 2009. november 11. Panoráma). Az Applied Materials tegnap piaczárás után publikálta harmadik negyedéves számait. A nettó eredmény négyszer akkora lett (11 cent részvényenként), mint azt az elemzők várták, de ez így is 39%-os csökkenés a tavalyi harmadik negyedévhez képest (18 cent). A vállalat árfolyama 1,9%-ot emelkedett a nap során. A fontosabb amerikai vállalatok közül ma a Walt-Disney és a Wal-Mart teszi közzé harmadik negyedéves eredményét.
Olaj és arany: Az olaj ára alig mozdult a 79 dolláros szintről. Az árfolyam folytatja a tető kiépítését a csúcspont körül, ami jó jel. Az Amerikai Energiaügyi Hivatal ma publikálja a kőolaj- és benzinkészlet adatokat. Az elemzők 1 millió hordós olajkészlet-bővülést és 300 ezer hordós benzinkészlet-csökkenést vártnak. Az arany tegnap és ma sem okozott csalódást a long pozícióban levőknek. Ismét új történelmi csúcsot láthatunk, 1122 dolláros unciánkénti árnál.
Makrogazdaság: Az Eurózóna ma publikálja az ipari termelés szeptemberi alakulását. Az USA a szokásos csütörtöki heti munkanélküliségi adatok mellett publikálja az októberi költségvetési jelentést, melyből kiderül az államháztartási hiány mértéke.
Távol-Kelet: Mínuszba fordultak az ázsiai indexek, az elmúlt napok emelkedésének némi korrekcióját láthattuk (Nikkei -0,7%; Hang Seng -0,6%; Shanghai -0,1%; Kospi -0,7%). Lefelé vették az irányt a gyógyszergyártók a Japán tőzsdén, a Hisamitsu Pharmaceutical több mint 7 százalékot, a Takeda Pharmaceutical 1,4 százalékot veszített értékéből. Arra a hírre gyengült a gyógyszerszerkor, miszerint a kormány megvizsgálja az egészségügyi szolgáltatások költségeit, mert csökkenteni szeretnék az állami kiadásokat, írják a Japán lapok. Pozitív mozgásokat is láthattunk a piacokon, a nyersanyagok emelkedése jót tett a bányavállalatok részvényeinek, a Rio Tinto 1,8 százalékot, a BHP Billiton 1,2 százalékot erősödött. A Goldman Sachs felminősítette a Honda Motor részvényeit, mely felfele lendítette az autószektor papírjait. A Honda 1,8 százalék, a Toyota 2,6 százalék, a Nissan 1,4 százalék pluszban zárt. Tegnap ausztrál munkaerő piaci adatok is napvilágot láttak, az elemzők 10.000 fős csökkenésre számítottak, ehelyett 24.500 fővel emelkedett a foglalkoztatottak száma szeptemberben.
Devizák: Az 1,506-os ellenállás megállította a dollár gyengülését, már napok óta oldalaz a szint alatt. Az EUR/USD jelenleg 1,499 környékén mozog. A jen tegnap visszapattant az 89,2-es támaszról, az árfolyam napok óta egy szűk sávban konszolidálódik a szint alatt. Jelenleg 89,8 az USD/JPY. A forint tovább erősödött az euróval szemben, jelenleg 269,8 az árfolyam.
Határidős piacok: A határidős indexek a negatív tartományban tartózkodnak Amerikában.
Erste kommentár
Dúl az optimizmus, a tegnapi hírek adtak egy löketet a piacoknak, ma azonban egy kisebb elbizonytalanodást láthatunk. Fischer szavai, miszerint a Fed jövőre is folytatja a laza monetáris politikát, és a mélyben hagyhatja a kamatszintet, elsöpörték a likviditáscsapok elzárásától félő befektetők félelmeit. Kína 16%-kal bővülő ipari termelése is új optimizmust adott a világnak, hiszen ha már más nem, legalább a távol-keleti kistigrisek szédületes sebességgel tudnak nőni. Most azonban megérett a helyzet 1-2 nap korrekcióra, hogy utána nyugodtan folytathassák az utat az indexek felfelé. Az amerikai határidők mínuszban, Ázsia is esik, és ne feledjük, hogy már tegnap napközben is veszítettek értékükből az amerikai indexek. Így hazánkban is egy kisebb korrekcióra számítunk ma.
Vállalati hírek
Magyar Telekom: Az Erste legújabb elemzésének összefoglalója
Továbbra is fenntartjuk Tartás ajánlásunkat a Magyar Telekom részvényére vonatkozóan, célárunkat pedig 700 forintról 800 forintra emeltük. A magasabb célárfolyamot az alacsonyabb kockázatmentes hozam (8,5%-ról 7,56%-ra csökkent) és magasabb 2010 utáni várakozásaink indokolják. A szektortársakkal történő összehasonlítás alapján a Magyar Telekom továbbra is vonzó befektetési lehetőség, a 2010-re várt eredmény alapján számított P/E 21%-os diszkontot mutatott. A 2010-es EV/EBITDA alapján pedig 9% ez a diszkont. A free cash flow és az osztalékhozam szintén a régiós átlag felett volt. Mindezek következtében továbbra is tartásra ajánljuk a részvényt a január óta tapsztalt árfolyamemelkedés ellenére. A vállalatnak sikerült eredményesen csökkentenie működési költségeit. Ennek következtében nagyobb költségcsökkenéssel kalkuláltunk a számításaink során is és 2010-re vonatkozó EPS várakozásunkat 3%-kal, a 2011-re vonatkozót pedig 11%-kal növeltük. A 2009-es EPS várakozásunkat 4%-kal csökkentettük, főként az egyszeri tételként kimutatott adótartozás és a leányoktól (Macedónia) származó magasabb eredmény miatt. Várakozásaink szerint a 2010-es év még gyenge lesz, csökkenő árbevétellel és profitabilitással. Ugyanakkor stabil 74 forintos osztalékra számítunk középtávon, amire a stabil cash flow lehetőséget ad. Thilo Kusch pénzügyi igazgató interjút adott a Bloombergnek. Ismét elmondta, hogy 2010-ben az árbevétel ugyanakkora mértékben eshet, mint 2009-ben, mivel a növekvő munkanélküliség miatt csökkent a telekommunikációra fordított összeg. A Magyar Telekom új bevételi forrásokat fejleszt ki, részben helyi IT cégek akvizíciójával, részben pedig a műholdas TV elindításával. A vállalat legkorábban 2011-ben hajthat végre nemzetközi akvizíciót.
Egis: A profit warningnak megfelelő rossz eredmény a negyedik negyedévben
A vállalat korábbi profit warningja után, mely tartalmazta az árbevételt, EBIT-et és nettó profitot, a most publikált számok nem okoztak meglepetést. A 4Q08/09 teljesítményéről kaphattunk részletes információt. A számok nagyjából megfeleltek az Erste várakozásainak. Az Erste számai voltak a legpesszimistábbak a konszenzusban. Az árbevétel csak 1,1%-kal maradt el a mi várakozásunktól. Az üzemi eredmény és nettó profit soron a relatív különbség jelentősebb volt, de abszolút értékben inkább marginális. Ezt megerősítették az éves számok, mely szerint 2008/09-ben az Egis árbevétele 0,2%-kal volt alacsonyabb, mint az Erste várta, az EBIT pedig 3,7%-kla múlta alul előrejelzésünket. A nettó profit 2,7%-kal volt kisebb, mint a mi számunk. Mindent egybevetve, nem számolva az egyszeri tényezőkkel (főként a pénzügyi soron) a mi várakozásainkhoz képesti eltérések nem voltak jelentősek és továbbra is fenntartjuk előrejelzésünket. Bár az árfolyamok alakulása irányt vált jövőre, a javuló értékesítési struktúra és az új termékek lendületet adhatnak az értékesítés növekedési ütemének és a marzsokon is javíthatnak. Miután a piac a profit warningot emésztgette, az árfolyam lejjebb csúszott a korábbi csúcsokról. Véleményünk szerint a jelenlegi szinten az Egis továbbra is vonzó hosszú távú befektetési célpont lehet és szektortársaival történő összehasonlításban is attraktív.
MOL: megkezdi termelését a pakisztáni gázmező
Mosonyi György, a MOL vezérigazgatója elmondta, hogy a Pakisztán északnyugati részén fekvő Tal blokkból kitermelt gáz mennyisége decemberre megduplázódhat, és elérheti a 250 millió köblábat (napi 7 millió köbméter). A MOL egy új gázfeldolgozó üzemet nyitott, amely a Tal blokkban üzemelő hét fúrás gázfelhozatalát dolgozza fel. A tálibok fennhatósága alatt, az ország északnyugati határvidékén jelenleg napi 120 millió köbláb gázt termel ki a MOL. 2002 óta négy eredményes találatot értek el, a legutóbbit októberben. A MOL várakozásai szerint a további fúrások 2013-ra napi 350 millió köblábra emelhetik a kitermelést. Mosonyi hozzátette, hogy a MOL-nak 10%-os részesedése van az említett blokkban szénhidrogénkutatást végző konzorciumban, melynek tagjai még az Oil and Gas Development Co, a Pakistan Petroleum Ltd., a Pakistan Oilfields Ltd és a Government Holdings Ltd. A konzorcium a jövő év elején kezdi meg a fúrásokat az Islamabaddal határos hegyvidéki területeken. A mostani bejelentés nem lesz hatással a részvényárfolyamra, mivel ezek a kitermelési mennyiségek már szerepelnek az elemzők modelljeiben. Ugyanakkor a hírt mindenképpen kedvezően értékeljük.
Tegnap volt az első tárgyalási nap a Surgutneftgas és a MOL jogi csatájában. A Surgut orosz olajcég 21,6%-ot birtokol a MOL-ban, de nem vehetett részt a közgyűlésen, ezért került sor a bírósági eljárásra. A tárgyalás -a MOL kérésére- zárt ajtók mögött zajlott, így egyelőre semmi konkrét információval nem rendelkezünk. A MOL vezérigazgatója elmondta, hogy a makói gázmező már nem olyan kecsegtető, mint korábban látszott. Továbbra is folyik a fúrási eredmények értékelése.
A menedzser hozzátette, hogy a vállalat nem mond le az INA részesedéséről, a korábbi híresztelésekkel ellentétben, miszerint a Surgutneftegas a MOL részvényeiért cserébe a MOL INA-ban szerzett részesedését kéri. Horvátország nyilvánosságra hozta a kormány és a MOL közötti részvényesi megállapodás egyes részeit. Három függelék is napvilágra került: az INA újrafogalmazott Alapító Okirata, az INA FB eljárási szabályzata valamint az INA igazgatósági eljárási szabályzata. A kormány legfőbb célja, hogy biztosítsa a horvát energiaellátás biztonságát. Ennek érdekében a dokumentum számos eszközt teremt a kormány számára, hogy vészhelyzet esetén visszaszerezze a MOL-tól az INA pakettet.
OTP, FHB: Az MNB a rosszul teljesítő hitelek arányának további emelkedésére számít
Az MNB a rosszul teljesítő hitelek arányának (NPL) további emelkedésére számít 2010-ben. Véleményét arra alapozza, hogy az NPL általában csak egy évvel az után kezd el csökkenni, hogy a gazdaság növekedési pályára állt. Idén a bankok kockázati költsége a tavalyi év duplája lehet. Ha nem számolunk váratlan eseménnyel (GDP 0,9%-kal esik vissza 2010-ben), a magyar bankok minden gond nélkül élhetik túl a válságot. Ha további stressz-hatások érik az országot (4,7%-os GDP-visszaesés 2010-ben), a magyar bankok 57%-a kerülne bajba és 100-170 milliárd forint pótlólagos tőkére lenne szüksége. A normál szcenárió alapján az MNB 3,6%-os kockázati költséggel számol, míg a negatív szcenárióban ez elérheti az 5,6%-ot 2010-ben. Normál években ez 1% körül van. A mi véleményünk inkább az MNB véleményéhez van közel. A Bankszövetség elnöke korábban azt mondta, 7-10% lehet az idei NPL maximum. Az MNB szerint az NPL jövőre elérheti a 13-15%-ot. A fentiek összhangban vannak az MNB által korábban mondottakkal, így nem számítunk árfolyamhatásra a bankpapírok esetében.
Rövid hírek
- Az Aberdeen Asset Management 2009. október 26. napján a Richterben 10, 05%-ra növelte befolyását.
További tőzsdei információk és elemzések az Erste Befektetési Zrt. oldalán.
