Kivételt a fejlődő piacok jelenthetnek, de nem árt azzal tisztában lenni, hogy a dollárban megkeresett haszon egy részét a szokatlanul erős forint elviszi.
Mit tehet a befektető?
A világ értékpapír piacain 9 trillió kötvény forog negatív hozammal. Ezek az eszközök nem termelnek hozamot, a befektetők fizetnek azért, hogy ilyen eszközökben tarthassák a pénzüket – hozott egy megdöbbentő példát a globális befektetési piacon uralkodó állapotokra Pálfi György. Mind mondta, sok befektetési eszközhöz már csak extrém árakon lehet hozzájutni, más ágazatokban pedig komoly buborék kezd fújódni. Márpedig minél drágábbak a részvények, annál nehezebb hozamot realizálni a velük való kereskedéssel.
A szakember szerint ennek az oka, hogy a recessziótól és deflációtól rettegő kormányok és jegybankok laza költségvetési és monetáris politikát folytatva öntötték a piacra a pénzt. A jegybankok például eddig 12 trillió dollár értékben vásároltak fel különböző befektetési eszközöket. Mindenki azt gondolta, hogy ettől majd beindul az infláció és egy rövid ideig úgy is tűnt, hogy a terv beválik: tavaly az év második felében elindult a pénzromlás. Az amerikai jegybank már jelezte is, hogy elkezdi a felvásárolt eszközök eladását és többször is kamatot fog emelni. Azóta az infláció ismét megtorpanni látszik, így kérdéses a további lépések ütemezése.
Ugyanakkor, ha a gazdasági aktivitást nézzük, látszik, hogy az elmúlt egy évben széleskörű, az azt megelőző időszaknál erősebb gazdasági növekedés indult meg. A világgazdaság nagyon érett gazdasági ciklusban van éppen, valahol a fellendülés és a túlfűtöttség között. Ilyenkor nő a gazdaság, nő a tőzsdei vállalatok eredményessége. Amíg ez így van, nincs is semmi baj – mondja Pálfi György. Csakhogy mivel a fellendülés már 7-8 éve tart, így hiába nő a tőzsdei cégek teljesítménye, abból a befektetők a magas részvényárfolyamok miatt csak drágán részesedhetnek.
Hogy állnak a fejlődők?
Ez hát a helyzet a világ fejlett piacain, de vajon hogyan állnak a fejlődő piacok? A tavaly év eleji pánikszerű esés óta a fejlődő piacok hosszú évek után ismét felülteljesítenek. Ez elsősorban Kínának köszönhető – szögezte le Pálfi György. Az ország GDP adatai ugyan kozmetikázottak, ám az áramfogyasztási, hitelezési és a szállítmányozási adatokból jól látható, hogy Kínában bíztató a gazdasági helyzet. Adódik a kérdés: ha a kínai gazdaság fellendülőben van, akkor megnő a nyersanyagigénye is, ám a nyersanyagok árain egyáltalán nem látszik a növekvő kereslet. Az a nem megszokott helyzet állt elő, hogy a fejlődő piacok úgy emelkednek, hogy közben a nyersanyagárak nem. Akkor mégis mi húzza az indexeket? A válasz Pálfi György szerint a technológia szektor jó teljesítménye, amely egyre nagyobb súlyt képvisel a fejlődő piac részvényindexben is.
Az Aegon Alapkezelő részvény portfolió menedzsere még egy dologra felhívta a figyelmet: az USA dollár viselkedésére, amely sok befektetési alap teljesítményére hatott negatívan. Azt ugyanis senki sem gondolta volna például, hogy a forint ilyen erős lesz a dollárral szemben. A kedvezőtlenül alakuló árfolyam pedig elvitte a dollárban nehezen megkeresett haszon egy részét is.
Az abszolút alapok a nyerők
Ilyen ellentmondásos, változékony és meglehetősen bizonytalan piaci helyzetben Pálfi György az abszolút hozamú alapokat ajánlotta a
