IMF: mik az együttműködés formái?

A Nemzetközi Valutaalap és a magyar kormány együttműködésének végső formája a piaci viszonyok alakulásán túl a finanszírozás feltételek olyan klasszikus mérőszámain múlik majd, mint a devizatartalékok mértéke, a tőkemenekítés kockázata, valamint a költségvetési kilátások és a költségvetési tervek hitelessége. A megállapodás esélyét londoni felzárkózó piaci elemzők mintegy kétharmadosra teszik.

Megváltó vagy „csak” leváltó lehet Magyar Péter? Kihúzza az Orbán-kormány 2026-ig?
Meddig marad szankciós listán Rogán Antal? Mi lesz a régi ellenzékkel?
Online Klasszis Klub élőben Kéri Lászlóval!

Vegyen részt és kérdezzen Ön is a politológustól!

2025. január 23. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

 

Elővigyázatossági megállapodás formáját ölti majd, vagyis tartalmazni fogja „egy normál IMF-program szokásos előírásait" - benne egy szándéklevéllel és negyedéves lebontású teljesítménycélokkal -, de folyósítási menetrend nélkül az IMF és a magyar kormány közötti, a befektetői bizalomerősítést célzó, de államadósságot nem növelő „új típusú együttműködés", jósolja a JP Morgan Chase Bank elemzése. A ház londoni részlege által befektetőknek összeállított hétvégi felzárkózó térségi áttekintésben az elemzők azt is közölték: nem gondolják, hogy „Magyarországnak sok további teendője lenne a költségvetési konszolidáció terén".

Vitatott terület lesz a magyar kormány bankszektorral kapcsolatos politikája

Tekintettel az euróövezeti recesszió kibontakozására is, a JP Morgan szakértői arra számítanak, hogy az IMF „viszonylag kevéssé lesz követelőző a költségvetési fronton". Ugyanakkor „valószínűleg vitatott terület lesz" a magyar kormánynak a bankszektorral kapcsolatos politikája. Mindent egybevetve a londoni részlegének közgazdászai 65 százalék esélyt látnak egy új program aláírására a jövő év elején. Véleményük szerint egy új IMF-program erősítené a piaci bizalmat, emellett átláthatóbbá és következetesebbé tenné a gazdaságpolitikai döntéshozatalt. Az elemzés szerint az, hogy a forint 3 százalékot erősödött a tárgyalások bejelentése után, csökkenti az MNB-re az árfolyamvédelmi célú kamatemelés végett nehezedő nyomást.

Mivel jelentős politikai fordulatról van szó, a kormány várhatóan arra fog törekedni, hogy az IMF-megállapodás részletei, „amennyire csak lehet", illeszkedjenek a pénzügyi-politikai autonómiát hangsúlyozó eddigi „narratívához", vélik az Eurasia Group nevű globális politikai-gazdasági kockázatelemző csoport londoni elemzői. A ház értékelése szerint ez azt jelenti, hogy a kormány mindenekelőtt a kevés kondícióval járó rugalmas hitelkeretre (FCL) fog törekedni. A kormány pozícióit erősíti e törekvésében, hogy növekedtek a devizatartalékok, és a folyó mérleg többletet mutat. A ház szerint valószínűtlen, hogy a magyar kormány belement volna a tárgyalásokba az IMF-fel, ha ennek ára további költségvetési kiigazítások bevezetése lenne, mivel a kormány már eddig is hitet tett a jövő évi költségvetési cél tartásához szükséges összes takarékossági intézkedés végrehajtása mellett.

A tárgyalások hosszú ideig tartanak

A kormány várhatóan igyekszik „a lehető legnagyobb mértékben könnyíteni" a majdani IMF-programhoz kötődő feltételrendszert, jósolták vasárnap kiadott friss heti prognózisukban a Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzői, akik minden vasárnap este átfogó előrejelzést állítanak össze befektetők számára az európai felzárkózó gazdaságok következő heti legfontosabb fejleményeiről. A GS ezért arra számít, hogy a tárgyalások hosszú ideig tartanak.

Tekintettel a jelentős külső finanszírozási igényekre, annak kockázatára, hogy az euróövezeti bankok csökkentik kitettségüket a Közép-Kelet-Európát is magában foglaló felzárkózó térségben, figyelembe véve a szuverén magyar adósosztályzat leminősítésének kockázatát, valamint a magyar kötvénypiacon jelen lévő külföldi befektetők rekordarányát is, a ház szerint egy jelentős méretű készenléti megállapodás (SBA) lenne a leghatékonyabb megoldás Magyarország számára a folyamatos piaci hozzáférés biztosítása végett. A GS szakértői szerint ezen az alapon elképzelhető, hogy az IMF és az EU ragaszkodni fog egy új SBA-megállapodáshoz. Egy ilyen finanszírozási egyezmény a elérhetné a magyar IMF-kvóta ezer százalékát is, ami 12 milliárd eurós csomagot jelenthet, vagy még nagyobbat, ha az EU is beszáll.

Kedvező és kedvezőtlen
Azt, hogy végül is milyen megállapodás jön majd létre, a finanszírozási kondíciók „klasszikus mérőszámai” fogják majd eldönteni: a devizatartalékok mértéke, a tőkemenekítés kockázata, valamint a költségvetési kilátások és a költségvetési tervek hitelessége. Kedvezőbb piaci körülmények esetén a magyar kormány várhatóan csak az elővigyázatossági hitelkeretet kéri, a piaci viszonyok esetleges romlása – például a tartalékok megcsappanása vagy gyengülő eredményű kötvényaukciók – viszont rászoríthatják a kormányt a készenléti megállapodás elfogadásra – vélekedtek vasárnap esti elemzésükben a Goldman Sachs londoni felzárkózó térségi közgazdászai.

Az SBA-egyezményhez azonban feltételrendszer és komoly mértékű IMF-EU-felügyelet is járul, ezért a magyar kormány a „legnagyobb valószínűséggel" csak egy kisebb elővigyázatossági hitelkeretet (PCL) kér majd. Ennek feltételrendszere és a vele járó felülvizsgálat korlátozottabb, és nem jelent közvetlen folyósítást, ha az ország tudja magát finanszírozni a piacról, ugyanakkor szükség esetén az IMF-forrást rövid idő alatt mozgósítani lehet.

Véleményvezér

A tervezett budapesti mini-Dubaj felhőkarcolója pont egy légifolyosóba esik

A tervezett budapesti mini-Dubaj felhőkarcolója pont egy légifolyosóba esik 

Nem tűnik túl átgondoltnak a mini-Dubaj projekt.
A Jobbik volt elnöke szerint Lázár János lebukott

A Jobbik volt elnöke szerint Lázár János lebukott 

Bindzsisztán működik, ahogy kell.
Magyar Péter ezúttal nagyon bele szállt Gulyás Gergelybe

Magyar Péter ezúttal nagyon bele szállt Gulyás Gergelybe 

Kölcsönösen árulással vádolják egymást.
A szankciók hatására beállt a Gazprom a földbe

A szankciók hatására beállt a Gazprom a földbe 

Vége a Gazprom nagyhatalmi státuszának.
Bréking, Orbán Viktor a dzsungelbe tart

Bréking, Orbán Viktor a dzsungelbe tart 

Reméljük Orbán Viktor testőrei remek dzsungelharcosok.


Magyar Brands, Superbrands, Bisnode, Zero CO2 logo