Nemzetközi hírek

USA:

- Újabb emelkedést hozott a péntek az amerikai részvénypiacokon, a gyorsjelentések ismét pozitív meglepetéseket okoztak (Dow +1%; S&P +0,8%; Nasdaq +1%). A kezdeti hezitálást követően, a nap közepe felé, egyértelmű vételi erő indult meg a tőzsdéken. Az európai banki stressz teszt eredmények csak limitáltan befolyásolták a kereskedést.
- A Ford egy részvényre jutó eredménye a vártnál több mint másfélszer akkora, 68 cent lett, és az árbevétel pedig nagyobb mértékben emelkedett, mint azt az elemzők várták. A menedzsment bejelentette, hogy a harmadik negyedévben növelik a termelést 2009 azonos időszakához viszonyítva. Az autógyártó részvényei 5,2%-kal emelkedtek a kereskedés során.
- A McDonald's 5,95 milliárd dolláros negyedéves bevétele, és 1,13 dolláros részvényenkénti profitja némileg felülmúlta a várakozásokat. Több elemző optimista előrejelzését azonban nem tudta hozni a cég, a piacok negatívan fogadták a gyorsjelentést. A McDonald's papírja 2,1%-kal értékelődtek le a pénteki kereskedés során, és ezzel a Dow leggyengébben szereplő tagja lett.
- A Verizon Communications telekommunikációs vállalat is felülmúlta a várakozásokat profit szinten, bevételei viszont némileg csökkentek 2009 második negyedéve óta. A cég részvényei 3,8%-ot emelkedtek, kiütve az American Expresst az első helyről a Dow legjobb teljesítményt nyújtó részvényei közül.
- A csütörtök zárás után jelentők vegyes teljesítményt mutattak pénteken. Az American Express árfolyama 3,7%-ot emelkedett a vártnál jobb gyorsjelentés után. A Microsoft árfolyama a jó gyorsjelentés ellenére nem tudott emelkedni, míg az Amazon.com vártnál rosszabb számai következtében 3,6%-ot veszített értékéből.
- Az európai bankok stressz-teszt eredményei pénteken délután kerültek nyilvánosságra. A vizsgált 91 bank közül mindössze 7 szorul pótlólagos tőkebevonásra a legpesszimistább szcenárió szerint. A német bankok közül egyedül a Hypo Real Estate, a spanyol bankok közül több nem tőzsdén jegyzett bank van benne a legrosszabb 7-ben. Az össztőke igény a stressz tesztek feltételeinek teljesülése esetén 3,5 milliárd euróra rúgnak. A stressz teszteket két különböző pesszimista szcenárió mentén vizsgálták meg, melyek az alappályához képest, alacsonyabb GDP növekedési dinamikával, a görög és egyéb európai országok államkötvényeinek jelentős leértékelődésével, és devizaárfolyamok kedvezőtlen alakulásával számoltak. Államcsőddel a legpesszimistább szcenárió sem kalkulált.
- Ma az új-lakás értékesítések adata mozgathatja a kereskedést. Fontos amerikai vállalat ma nem publikálja negyedéves gyorsjelentését.

Olaj és arany:

- A csütörtöki emelkedést követően 79 dollár körül stagnál az olaj árfolyama. A 79-80 dolláros szint áttörése után 83 dollár lehet a következő megálló.
- Nem változott számottevően az arany árfolyama sem. Bár pénteken megpróbált 1.200 dollár fölé emelkedni a nemesfém árfolyama, immár újra 1.190 dollár körül tartózkodnak a jegyzések.

Távol-Kelet:

- A befektetői hangulatnak kedvezett az európai bankok sztressz tesztjének eredménye. A korábbi félelmek helyett már az optimizmus jellemző a világgazdasággal kapcsolatban, így a távol-keleti indexek ma is emelkednek (Nikkei +0,7%; Hang Seng +0,2%; Shanghai +0,3%; Kospi +0,8%).
- Szinte az összes nagyobb részvény árfolyama növekedett, köztük is a Hynix (+3,4%), a Canon (+2,9%), a Mazda (+2,4%) és a Hyundai (+1,5%) szerepelt a legjobban. A jen gyengülése kedvezett az exportcégeknek, egyedül a Sony (-0,1%) veszített kismértékben az értékéből.

Devizák:

- Pénteken és a reggeli órákban is az 1,285-ös támasz felett oldalaz az EUR/USD. Jelenleg 1,292 környékén oldalaz a kurzus.
- A japán jen piacán ma reggel is folytatódik a péntek óta tartó gyengülés. Az árfolyam 87,5-nél állt a hajnali órákban.
- A forint látványosan gyengült pénteken, 288-ig rallyzott az árfolyam. Ma reggel viszont 287 környékéig erősödött vissza a hazai fizetőeszköz.

Határidős piacok:

- Pluszban tartózkodnak az amerikai határidős indexek ma reggel.

Erste kommentár

Úgy tűnik, hogy a jó vállalati eredmények, s ami talán még fontosabb, a jó vállalati eredménykilátások elfeledtetik a befektetőkkel a negatív híreket, amelyek a gazdaság egészére vonatkozóan napvilágot látnak. Sőt, ez azt sugallja, hogy hosszú ideig lesz alacsony a hozamkörnyezet, miközben a vállalati profitok szépen araszolgatnak fölfelé, s nem is oly kicsi lépésekkel. Ugyanakkor nem szabad elfeledkezni arról, hogy a makrogazdasági fundamentumok átgyűrűzhetnek a vállalati eredményekre. Persze az OTP és az FHB esetén a stressz teszt nem ezt mutatja, hiszen még a legrosszabb szcenárió esetén is növekedne ezen bankok tőkemegfelelése, vagyis továbbra is profitábilisak maradnának. Ugyanakkor nem szabad elfeledkezni arról, hogy a vizsgálatokban nem számoltak államcsőddel, amelyre Görögország vagy Spanyolország esetén lehet esély. Az előbbi esetén az okok jól ismertek, míg a második esetében pont a bankrendszer sérülékenysége taszíthatja nehéz helyzetbe a gazdaságot, s így a költségvetést is. Mindenesetre most örülnek a piacok, s a pénteki negatív hírözön is már kitombolta magát, legalábbis ami a magyar piacot illeti. Persze ne feledkezzünk meg arról, hogy még érhetik negatív meglepetések a befektetőket kormányoldalról, hiszen az áprilisi eufóriát követően szinte minden hónapra jutott egy negatív lépés vagy üzenet a magyar piacok számára. Ez a jövőben sem lesz feltétlenül másképp.

Vállalati hírek

OTP: 29 milliárd forint a bankadó hatása a profitra 2010-ben és 2011-ben

Az elfogadott törvénymódosítás értelmében 2010 második félévétől az OTP Csoportot terhelő különadó fizetési kötelezettség két részből áll: Egyrészt továbbra is megmarad a 2007. január 1-jétől életben lévő hitelintézeti járadékadó, melynek az OTP Bank Nyrt. és az OTP Jelzálogbank Zrt. által 2010-ben fizetett együttes összege várhatóan 5 milliárd forint lesz. Továbbá megjelenik a pénzügyi szervezetek különadója, melynek a fenti OTP Csoporttagok által 2010-ben együttesen fizetendő összege várhatóan 36 milliárd forint lesz, amivel a társasági adó alapja csökkenthető. Ennek alapján az újonnan bevezetett különadó csoportszinten várható negatív adózott eredményhatása 29 milliárd forint. A törvénymódosítás alapján az új különadót két egyenlő részletben 2010. szeptember 30-ig, illetve 2010. december 10-ig kell megfizetni. A fentieknek megfelelően az OTP Csoport által 2010-ben fizetendő összes különadó várható összege 41 milliárd forint. Bár az adó mértéke véleményünk szerint nagyon magas, elmarad azoktól a szintektől, amik a kezdet kezdetén napvilágot láttak. Ezen kívül kedvező, hogy az adóval csökkenthető a társasági adó alapja. Az OTP esetében, mely az egyik legprofitábilisabb magyar bank, további előny, hogy az adó alapja az eszközállomány és nem az adózás előtti profit. Mivel modellünket még a korábbi hírek alapján készítettük, 2010-es számaink (felfelé történő) módosításra kerülhetnek. Ugyanakkor a felfelé történő elmozdulást behatárolja a devizapiacok mozgása, mely negatívan befolyásolhatja az OTP hitelportfolióját és ezen keresztül a céltartalék-képzést és a nettó kamatmarzsot. Mindent egybevetve továbbra is felhalmozásra ajánljuk a részvényt 5600 forintos célár mellett.

További hírek: A működési környezetben tapasztalható negatív trendek ellenére a DSK Bank bolgár számviteli szabályok szerinti idei első féléves eredménye 65,3 millió leva (32,65 millió euró) volt, ami, bár ez előző év hasonló időszakához képest 18 százalékkal kevesebb, jobb azonban, mint a bolgár bankrendszer teljesítménye, és meghaladja az előzetes várakozásokat - mondta Violina Marinova, a DSK Bank vezérigazgatója az MTI-nek. A lakossági hitelállomány 1,24%-kal nőtt, míg a bolgár bankszektorban 0,12%-kal csökkent. A DSK tőkemegfelelési mutatója 25,3%, mely megfelelő likviditást biztosít a banknak. A hír nem befolyásolja az OTP részvény árfolyamát, mivel a DSK profitja csak egy része a teljes banki eredménynek.

OTP, FHB: A speciális bankadót meghosszabbíthatják 2012 után

A bankadó 2010-es és 2011-es értéke rögzített - írta a Magyar Nemzet. A 2012-es bankadóról van lehetőség egyeztetni, és bizonyos, hogy 2012 után is lesz bankadó, azonban a kormány először látni szeretné, más európai országok milyen adót kívánnak bevezetni. A spekulációk szerint az adó mértékét a mostani tizedére csökkenthetik. Ez az OTP-re nézve évi 3 milliárd forint, míg az FHB esetében 300 millió forint adót jelentene. Ugyanakkor a hír kedvezőtlen, mivel korábban a bankadó megszüntetéséről beszéltek 2012 után. Ez a lépés a fair részvényértéket az OTP esetében 100 forinttal, az FHB esetében 40-50 forinttal csökkentené. Az ország hitelbesorolásának leminősítési felülvizsgálatával párhuzamosan 7 magyarországi kereskedelmi bank esetén is ugyanezt a vizsgálatot indította el a Moody's Investors Service. A bankok között szerepel az FHB, OTP és OTP Jelzálogbank is. A bankok BFSR szerinti besorolására nem vonatkozik a vizsgálat. Nem számítunk negatív árfolyamhatásra a hír nyomán, mivel a lépés nem meglepetés miután a Moody's múlt héten kilátásba helyezte az ország hitelbesorolásának negatív irányú felülvizsgálatát.

Az Európai Bankfelügyelők Bizottsága (CEBS) nyilvánosságra hozta az európai bankokra vonatkozó stressz tesztek eredményeit. Az OTP Tier 1 rátája ezért 2,4%.-tal emelkedhet 16,2%-ra, míg az FHB Tier 1 rátája 2%.-tal 10,6%-ra növekedhet a legrosszabb esetben is. A javulás fő oka az, hogy még a legrosszabb szcenárió esetén is meghaladja az összesített működési eredmény a céltartalékképzés és veszteségleírások mértékét.

Rövid hírek

- Magyar Telekom: A Fővárosi Ítélőtábla jogerős végzésében megváltoztatta a Cégbíróság döntését és utasította a Cégbíróságot a cégeljárás folytatására. Korábban a Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság elrendelte a 2010. április 7-i közgyűlési határozatok eredményeképpen bekövetkező cégadat változások bejegyzésére irányuló cégeljárás felfüggesztését.

Makro hírek

- Júliusban nem változott a GKI konjuktúraindexe, értéke -12.9 ponton áll. Az üzleti bizalmi index -7,7-re nőtt a korábbi -9,2-ről. A fogyasztói bizalmi index -23,4-ről -29,3-ra csökkent.

További tőzsdei információk és elemzések az Erste Befektetési Zrt. oldalán.