Félelmetes ikrek

A felmérés eredményei alapján a befektetők közt aggodalmat keltő ikerdeficitnek legalább az egyik felét illetően pozitiv fejlemények várhatók. A múlt év egvik legaggasztóbb fejleménye volt, hogy a magas költségvetési hiány mellett a folyó fizetési mérleg deficitjére vonatkozó előrejelzések is gyorsan emelkedtek.

Ennek a trendnek a vártnál jobb decemberi adatok publikálása nyomán most vége szakadt. Hosszú idő óta először csökkent a hiányra vonatkozó konszenzus. Januárban még 4,51 milliárd euró volt a 2004-re szóló előrejelzés. Most 4,2 milliárd euróra mérséklődött, ami azt jelentené, hogy nem nő tovább 2003-hoz képest, jövőre pedig a konszenzus szerint 3,85 milliárd euróra csökkenhet a fizetési mérleg hiánya.

A másik „iker”, az állami költségvetés azonban az előrejelzések szerint lassabban gyógyul. A szerdán véglegesített kiadás-lefaragás ellenére az elemzők azt várják, hogy a hiány túllövi a felfelé módosított előirányzatot, a GDP 4.6 százalékát, ami becsülhetően mintegy 920 milliárd forintnak felel meg. Az elemzők konszenzusa 985 milliárd forint, és a 900 és 1084 milliárd forint között szóródó előrejelzések kitartóan erős bizonytalanságot jeleznek.

Ugyanez tükröződik a válaszokban arra a kérdésre, hogy mekkora pótlólagos lefaragásra volna szükség a hiánycél teljesitéséhez: a válaszok 10 és 200 milliárd forint között szóródnak.


Inflációs várakozások

Jó hír viszont, ami a jelek szerint a forintra is kedvező hatással volt, hogy az MNB inflációs jelentésének közlése után csökkent a kamatszint körüli bizonytalanság, annak ellenére is, hogy az inflációs várakozások tovább emelkedtek.

A februári felmérésben valamennyi elemző egyetértett, hogy márciusban nem lesz kamatváltozás. Tizenegyből hét elemző szerint a harmadik negyedévben kerül sor az első, 50-100 bázispontos kamatcsökkentésre , míg a többiek korábbi vágást várnak, de nem a következő hetekben.

Az óvatosságot az indokolja, hogy a gyenge januári inflációs adat (6,6 százalék) után tovább emelkedtek az inflációs előrejelzések. Bár ez a hatás 2005-re gyengébb, mint erre az évre, a jövő év decemberére szóló konszenzus így is jelentősen a 4 százalékos cél fölé csúszott: a januári 4,3 százalékról 4,4 százalékra emelkedett.

A konszenzus februárra 7,2 százalékos, 2004 decemberre 6,2 százalékos inflációt jósol. (Ez utóbbi 15 bázisponttal emelkedett a múlt hónap óta.)

A várakozások eltolódása azonban leginkább az előrejelzett éves átlagos szintben látszik: a konszenzus 7,1 százalék, azaz 60 bázisponttal több, mint egy hónapja.

Ebből az is látszik, hogy a piac jóval pesszimistább, mint a kormány, amely 6,0-6,5 százalékot vár, de legalábbis egyelőre valamivel optimistább, mint a jegybank legutóbbi , 7,4 százalékos prognózisa.

Forint: az itthoniak optimistábbak

Nem csökkent a hosszabb távú bizonytalanság ugyanakkor a forint árfolyama körül. A februári felmérés megerősítette azt a hónapok óta megfigyelt trendet, hogy a hazai elemzők jóval optimistábbak az árfolyamot illetően a nyugati székhelyű elemzőknél.

A mostani felmérésben, amely elsősorban magyar elemzők körében készült, a konszenzus szerint a forint idén megőrzi az utóbbi hetekben elért erejét az euróval szemben, és az év végér várt 259-es szintről a jövő év végére 256,50-re erősödik. A nyugati elemzők közül többen viszont az elmúlt hetekben megerősítették azt a korábbi véleményüket, hogy az év végére a forint várhatóan 280-as, vagy annál is gyengébb szintre süllyed, mert a megszorítások ellenére a magyar gazdaságban bőven van még bizonytalanság.

„Draskovics Tibor tegnapi kommentárjai azt jelzik, hogy a kormánynak nincs kedve további népszerűtlen megtakarításokhoz, és ez rossz hír” - írta a UBS.

Más külföldi elemzők szerint viszont a magyar piac az év konvergencia-üzlete lehet, ha a kormány hitelesen végigviszi költségcsökkentési programját.

„A portfólió-beármalások, nem utolsósorban az EU-befektetésekre szánt alapoktól amelyek május 1-től befektethetnek az országban, visszatarthatják a forint további gyengülését, ami lehetővé teheti a jegybank számára, hogy csökkentse a 12.5 százalékos alapkamatot” - írta napi jelentésében a WestLB londoni központja .

Kapcsolódó anyagok:
A londoniak a forintot a gyengélkedőben tartanák