A magyar gazdaságban is eljött a fordulópont éve

2019. február 18. hétfő - 16:05 / piacesprofit.hu
  •    

A világgazdasági növekedés tekintetében a 2018-as 3,1 százalékos növekedést követően egyértelműen fordulópont következik. A lassulás mértékét nagyban befolyásolják azok a kockázatok, amelyek már 2018-ban is érzékeltették hatásukat: az amerikai–kínai kereskedelmi háború, Amerika és egyes európai országok fiskális politikájának következményei, a hitellufi esetleges kipukkadása, illetve a politikai kockázatok felerősödése.

Sokkhatások nélküli lassulás várható mind a világgazdaságban, mind Magyarországon – állapítja meg az Euler Hermes Hitelbiztosító legfrissebb előrejelzése. A vállalat szakértői az amerikai–kínai kereskedelmi háború hatásait, az amerikai költségvetési hiányt, a vállalati hitellufi alakulását és az egyes kormányok fiskális politikájának kiszámíthatatlanságát tekintik a világgazdaságot meghatározó tényezőknek 2019-ben. Az Euler Hermes adatai szerint az elmúlt időszak legszenzitívebb szektorai az autó- és építőipar, valamint a szállítmányozás volt. A gazdasági lassulás Magyarországot is eléri 2019-ben: csökkenő GDP-növekedés, enyhébb reálkereslet-emelkedés és fogyasztás várható hazánkban, némileg emelkedő alapkamatok mellett.

A világgazdaság általánosságban sokkal jobb állapotban van, mint a 2008-as pénzügyi válság kirobbanása előtt, így pánikra semmi ok – állapítja meg az Euler Hermes jelentése. A mostani folyamatokat sokkal inkább a gazdaság ciklikussága befolyásolja, mintsem valamilyen mély, strukturális probléma. Ennek megfelelően a hitelbiztosító úgynevezett „soft landing”-re számít 2019-ben a világgazdaságban.

jöhet egy válság

Már csak lefelé lehet menni? – Kép: Pixabay

A „soft landing” forgatókönyv

Az amerikai–kínai kereskedelmi háborúban jelenleg tűzszünet van: Trump elnök márciusban dönt arról, hogy továbbemeli-e a kínai termékekre kivetett vámtarifákat. Az Euler Hermes szakértői a legvalószínűbb forgatókönyvnek azt tartják, hogy a pragmatizmus felülírja majd a politikai érzelmeket, és nem lesz további eszkalálódás. Ennek megfelelően a világkereskedelmi forgalom a tavalyi 7,2 százalékos növekedés után 2019-ben mérsékeltebb ütemben 6,3 százalékkal bővül majd.

Márciusban lépésre kényszerülhet a jegybank
Habár az inflációs mutató lényegében a decemberi szinten áll, az egyre nagyobb hangsúllyal figyelembe vett maginflációs mutató már elérte a jegybank inflációs célját, így márciusban kamatemelésre is sor kerülhet.

Az amerikai fiskális politika 2019-ben is sok bizonytalanságra adhat majd okot, amely mérsékelheti az adócsökkentések gazdaságösztönző hatásait. A várható kiadáscsökkentés rövid távon fájdalmas lesz (főleg az év utolsó negyedében), és negatívan hathat a hitelpiacokra, ám középtávon hozzájárulhat az amerikai vállalati szektor hitelbuborékjának apasztásához. Európában a kormányok lazítani fognak fiskális politikájukon, egyrészt azért, hogy ellensúlyozzák a világkereskedelmi hatásokat, másrészt, hogy a szociális kiadások növelésével válaszoljanak a populista kihívásra. Kínában szintén keresletösztönzés várható az amerikai protekcionizmus miatti hatásokra válaszul. Összességében az európai és kínai fiskális politika stabilizáló hatással lesz a növekedésre, míg az amerikai fiskális politika továbbra is komoly kockázati tényező marad.

Az USA-ban a 2018-as 2,9 százalékos GDP-növekedés után 2019-re 2,5 százalékot prognosztizál az Euler Hermes, amely 1,7 százalékra lassul 2020-ban. Ennek megfelelően az amerikai jegybank várhatóan lazít majd szigorú monetáris politikáján, amely a dollár árfolyamának enyhe leértékelődését eredményezheti.

A negyedéves rendszerességgel készített szektorelemzései alapján az Euler Hermes megállapítja, hogy az építőipart, az autóipart és a szállítmányozási szektort érinti majd legnegatívabban a lassuló növekedés Európában. Ugyanakkor egyelőre ez a folyamat csupán a gazdaság normális ciklikusságával van összefüggésben, amely rövid távon fájdalmas lehet, de hosszabb távon megakadályozza, hogy a vállalati hitelbuborék veszélyes méretűre nőjön. A változásokat a belföldi kereslet csökkenése, az EU-n kívüli export visszaesése és a Brexit következményei is indukálják, és leginkább az autóipari beszállítókat állítja kihívások elé Németországban, Ausztriában, Franciaországban és az Egyesült Királyságban. Másrészt az Euler Hermes szektorelemzései alapján a legjobb kilátásokkal a gyógyszer-, élelmiszer- és vegyipar vállalatai bírnak majd 2019-ben.

Akkor most készüljünk a Brexitre?
A jelen állás szerint senki sem tudja, hogy mi lesz a Brexittel, lesz-e egyáltalán vagy elhalasztják? A sokféle lehetséges forgatókönyv mellett a prudens üzleti működés azonban megköveteli, hogy felkészüljünk a legrosszabb eshetőségre, még akkor is, ha abban reménykedünk, hogy a Brexitet mégis elhalasztják.

Ami az országkockázatokat illeti, változatlan körülmények esetén idén leminősítésre számíthat Brazília (gazdaságpolitikai bizonytalanságok), a Dél-afrikai Köztársaság (alacsony növekedés, emelkedő államadósság) és Oroszország (szankciók, olajár). Jóval stabilabb helyzetben van, ám egyes kockázatok miatt az Euler Hermes szakértői folyamatosan elemzik Indiát, Indonéziát és a Fülöp-szigeteket (magas folyó fizetési mérleghiány), Mexikót (politikai bizonytalanság), illetve Romániát és Magyarországot (az esetleges gazdasági túlfűtöttséget mérséklő intézkedések hiánya). Ugyanakkor elmondható, hogy a legtöbb európai és ázsiai ország kilátásai stabilak, amennyiben a világkereskedelemben nem történik sokkszerű negatív változás.

Vészforgatókönyvek

Az Euler Hermes öt olyan fiktív vészforgatókönyvet vázolt fel, amelyek bekövetkezése további negatív hatásokkal lehet a világgazdaság növekedésére.

  • A kereskedelmi háború eszkalálódása

Amennyiben a vámtarifák átlagos mértéke az Egyesült Államokban 12 százalékra emelkedne, akkor a globális kereskedelem 6 százalékponttal esne vissza, a globális növekedés pedig 2 százalékponttal lenne alacsonyabb a „normál” prognózisban jelzettnél.

  • Hitellufi kipukkadása Amerikában

Ebben az esetben kiterjedt állami beavatkozásra lesz szükség, amely továbbnöveli az amerikai költségvetési hiányt. Ez romboló hatással lenne a dollár árfolyamára és az amerikai állampapírokra.

  • Olasz fizetésképtelenség

Az olasz adósság nemteljesítése szintén negatívan befolyásolhatja a nemzetközi gazdasági folyamatokat. Amennyiben Olaszország kormánya folytatja az expanzív fiskális politikáját, és az államadósság finanszírozhatatlanná válik, akkor a hitelleminősítéseket követően az olasz bankok elveszítik az EKB-likviditásukat, és Olaszország mély recesszióba zuhan, magával rántva az eurozóna más országait is.

  • Kínai tőkepiac befagyása

A nagy, állami tulajdonú pénzügyi intézmények nemteljesítése a monetáris és tőkepiacok befagyását idézheti elő. Ezt jelentős tőkekiáramlás követné, amíg a kínai jegybank nem tudja stabilizálni a jüan gyengülését. A globális részvénypiacokon nagymértékű eladás kezdődne.

  • A karbonbuborék kipukkadása
Mozgalmas év elé nézünk: mit várhatunk a 2019-től?
A 2018-at megelőző évek viszonylagos gazdasági nyugalmához képest az elmúlt esztendő nem szűkölködött a nemzetközi és hazai piacokat befolyásoló eseményekben. Olyan meghatározó kérdésekben, mint a kereskedelmi háború az USA és Kína között, vagy a Brexit körüli tárgyalások előremenetele, 2018 vége sem hozott lezárást, így az idei is mozgalmas évnek ígérkezik. Éves előrejelzés, avagy mire számíthatunk 2019-ben.

A pénzpiacok veszteségeket könyvelhetnek el a fosszilis tüzelőanyag-tartalmú befektetési eszközökön. A karbonbuborék kidurranása miatti vagyonveszteség becslések szerint 1-4 ezer milliárd dollár között lenne.

A világ és benne Magyarország

A világgazdaság egészéhez hasonlóan a magyar gazdaság is stabilabb pénzügyi helyzetben van, mint a 2008. évi világgazdasági válság előtt, de a kockázatok nálunk is folyamatosan nőnek. A korábbi évek fellendülő ciklusa után egyértelmű lassulás kezdődik idehaza is. Ennek legfőbb oka a magyar gazdaság nyitottsága, amelyben 92 százalék az export GDP-hez viszonyított aránya, illetve hogy a növekedésben mindig fontos szerepet játszik a külkereskedelem (a magyar árukivitel 2010 óta több mint 40 százalékkal emelkedett). Emiatt nem lehet a magyar gazdaságot a geopolitikai eseményektől és a világgazdasági hatásoktól függetlenül kezelni.

Hazánkat leginkább az autóipari fellendülés lassulása és a fennálló markáns munkaerőhiány érinti, valamint a várható Brexit-hatás is kockázatokat rejt magában. Ennek köszönhetően hazánkban is lassul a gazdasági növekedés, a reálkereset-növekedés és a fogyasztásbővülés. A középtávú növekedésre pedig az európai uniós támogatási rendszer reformja jelentheti a legfőbb rizikófaktort. Fiskális politika terén a kamatemelés elkerülhetetlen, így 2019 év végére 1-1,5 százalék körüli alapkamatot vár az Euler Hermes.